Путин, Пауъл, Федералният резерв и барел петрол за 40 долара

Лекият суров петрол и повечето цени на суровините може и да са достигнали повратна точка след като трудно могат да поскъпнат допълнително. Ако историята от 1983 г. на фючърсите на петрола сорт West Texas Intermediate (WTI) показва нещо, цената на черното злато може да се срине до 40 долара за барел. След първоначалния шок от нахлуването на Русия в Украйна, инфлацията и рисковите активи ще се сблъскат със значителни промени в стойността си, ограничения от Федералния резерв и смазващо търсене, пише суровинният анализатор на Bloomberg Майк Макглоун.

1. Историята сочи към петрол близо до 40 долара за барел в съответствие с предходни скокове в цената му.

Една от устойчивите тенденции при суровия петрол и повечето останали суровини е, че те поевтиняват рязко след като цената им се раздуе прекалено много и цените, които те достигнаха през март може да са най-уязвими в историята на фючърсите. Върховата стойност на WTI от около 130 долара за барел достигната на 7 март е почти двойно по-висока от 100-дневната пълзяща средна, а това е най-голямата разлика в историята. Основният въпрос е какво пречи на цената отново да се срине със 70% както се случи след рязкото поскъпване през 1990 и 2008? Смятаме, че има сериозен риск от поевтиняване.

Увеличеното търсене от страна на Китай би трябвало да продължи спада си, което се подкрепя и от понижените прогнози за ръста на китайския БВП. Предлагането от Северна Америка вероятно ще продължи да нараства поради по-голямата печалба. Средната цена на произведен барел петрол в САЩ е спаднала под 40 долара за барел. За сравнение през 2014 година тя беше почти 70 долара за барел. Руският износ почти сигурно няма да бъде изгубен и ще се пренасочи към Китай.  

2. Петролът сорт Брент дълго време се търгуваше за 50 долара за барел. 

Какво пречи на суровия петрол и брутния вътрешен продукт да се понижат отново?

Ако петролът сорт Брент не се търгува близо до 50 долара за барел през 2022 година, това ще бъде първата такава година от 2014 г. насам. Очакваме продължителен период на ниски цени и по-големи рискове произлизащи от рецесията свързана с войната. Свръхпредлагането на течни горива от Северна Америка е основният източник на натиск върху цената и американското енергийно министерство изчислява, че излишъкът от САЩ и Канада за 2022 спрямо търсенето ще бъде около 16%. Китай замени Съединените щати като водещият вносител на суров петрол, но има вероятност количествата от 2021 година да останат ненадминати.

Нарастващите цени ще ограничат търсенето, ако важат правилата на икономиката, а Китай е изправен пред потенциално продължителна криза в имотния сектор. Смятаме, че поскъпването на петрола през 2022 година е типичният скок в цената и графиката показва, че рисковете са много подобни на тези от 2008 година, особено ако руската икономика претърпи срив, а световният БВП се свие.

3. Поевтиняването на суровините е нормално. А при акциите?

Суровините са поскъпнали с близо 90% спрямо края на 2019 година и са изправени пред рискове от значително поевтиняване. Ако суровинният индекс на Bloomberg не изтрие част от покачването предизвикано от инфлацията, мандатът на Федералния резерв ще го принуди да продължи с покачване на лихвите докато цените не се понижат. Фактът, че фючърсите по федералните лихви на 14 март включваха 8 увеличения на лихвите от по 25 базисни пункта въпреки понижение на S&P 500 с 10% през 2022 е показателен за това колко много трябва да поевтинеят рисковите активи, за да спрат инфлацията. На подобен етап от понижение на пазарите през 2018 година, фючърсите, които бяха включили в оценката си 4 увеличения на лихвите вече сочеха към разхлабване на политиката.

На графиката се вижда раздутия суровинен индекс спрямо промените в количеството пари в обращение спрямо преди пандемията. Индексът S&P 500 показва почти същия 40%-ен спад, както и количеството пари.